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　　当管理人将基金财产分为“三六九等”，对不同基金进行资产转移或利益输送，普通投资者便有可能沦为“接盘侠”。

　　近日，浙江证监局对浙江浩坤昇发资产管理有限公司采取出具警示函措施，事由是该公司存在不公平对待公司管理的不同基金财产；私募基金宣传推介材料有误导性陈述；同日反向交易无决策依据留存记录；未严格执行公司内部投资交易制度，存在盘中拉抬打压股价行为等问题。

　　笔者认为，上述这些事由是相互交织的。同日反向交易无决策依据留存记录，使得交易意图和合理性难以追溯，也为不同基金间的利益输送提供了便利，而盘中拉抬打压股价行为也为利益输送交易制造了机会。

　　私募基金管理人可能管理多个私募产品，但所有投资者都应受到平等对待。当管理人将基金财产分为“三六九等”，对不同基金进行资产转移或利益输送，普通投资者便有可能沦为“接盘侠”。私募管理人无依据的反向交易以及拉抬打压行为，扰乱了市场正常定价机制，加剧了股价无序波动。对行业而言，个别机构的失信行为或引发连锁信任危机，有损私募行业赖以生存的信誉基础。为引导私募基金公平对待其管理的不同基金财产，笔者提出如下建议。

　　首先，完善私募机构内部控制。私募基金管理人应严格执行《私募投资基金监督管理条例》中规定的“对所管理的不同私募基金财产分别管理、分别记账”要求，对不同私募基金产品设置独立交易权限，杜绝跨产品利益输送交易。对因投资策略或流动性等需要发生同日反向交易的，应落实好《私募证券投资基金运作指引》中“私募基金管理人应当要求投资经理提供决策依据，并留存记录备查”的要求。合规部门可为此建立“事前审批、事中记录、事后核查”制度，切实防范利益输送行为。

　　其次，强化监管的穿透性与威慑力。监管部门可利用大数据等技术，对私募基金管理人跨基金同日反向交易等异常信号进行实时预警。要将违规记录与产品备案、管理人评级直接挂钩，实施“一次违规、全域受限”的惩戒机制，提高违规成本。

　　再次，强化投资者保护。应适当扩大私募基金主动信息披露内容，除常规业绩报告外，需专项披露跨基金反向交易等决策依据，让投资者清晰了解资金运作逻辑。对私募基金管理人因不公平对待基金财产而导致私募投资人产生损失的，投资者可依托集体诉讼制度维权，要求管理人恢复基金原样、将输送利益原路返还。

　　最后，要加强行业自律。相关行业组织应加快制定私募基金公平交易操作细则，明确反向交易的合法情形与证明标准，避免“一刀切”或“模糊地带”。可尝试推行公平交易第三方评估制度，要求管理规模超20亿元的私募机构每年提交第三方独立评估报告，对严重违规的私募机构及其从业人员可采取撤销登记、取消会员资格等纪律处分措施，形成“监管－自律－市场”的共治格局。