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　　人工智能（AI）技术的飞速发展，全球股市，尤其是美国股市，屡创新高。然而，在这一波由AI驱动的投机狂潮中，一些资深市场人士却嗅到了潜在的风险。海外对冲基金Selwood Asset Management 认为，这场由AI驱动的投机狂热正接近顶峰，并正在调整其投资组合以应对可能产生的连锁反应。

　　Selwood Asset Management 的股票首席投资官 Karim Moussalem 在接受采访时指出，当前 AI 领域的交易正“开始类似于市场历史上的一次巨大投机狂潮”。他认为，市场目前被“动量和叙事的力量”所蒙蔽，忽视了 AI 巨头们在资本支出、盈利能力和估值方面面临的潜在风险。 Moussalem 尤其担心，飙升的能源价格可能会限制 AI 的扩张能力，并最终刺破泡沫。 他以英伟达为例，指出其资本支出折旧方式可能存在问题。他认为，如果将这些资本支出按一至两年进行更现实的折旧，那么“所有这些公司的利润都可能被大幅高估了”。

　　为了应对 AI 泡沫可能带来的风险，Selwood Asset Management 采取了与众不同的策略，即看好能源相关大宗商品。Moussalem 认为，在当前环境下，能源领域是“一个绝佳的去处”，他已建立铀和铜等多头头寸，押注它们将从 AI 对能源的巨大需求中受益。他认为，驱动 AI 的数据中心越来越依赖稳定、可靠、高容量的能源供应，这使得提供核电的铀重新进入市场焦点。 他指出，铀市场正面临“一个巨大的缺口”。 此外，他认为做空高估值的科技股十分棘手，做多能源相关资产是一种更为稳健的对冲策略。

　　Moussalem 的担忧在市场上获得了部分共鸣。资深投资者 Leon Cooperman 也表示，市场正处于牛市的末期，泡沫正在这一阶段形成。 法国巴黎银行的欧盟股票衍生品主管 Georges Debbas 认为，进入 2026 年，围绕 AI 主题的问号将会增多，特别是那些在该领域投入巨大但回报率低的公司可能面临下行风险。 他认为，市场的底层结构已经发生了巨大变化，持有保护性头寸是非常有意义的。

　　这场 AI 泡沫究竟会如何演变？ 能源价格的上涨是否会成为压垮 AI 估值的最后一根稻草？ 未来，AI发展与能源供应之间的关系，将成为一个值得长期关注的焦点。